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    7月挖机销量同比-9% 不改下半年行业数据改善投资要点

    2021-08-21 08:44:57   来源:挖掘机维修
      7月挖机销量同比-9% 不改下半年行业数据改善投资要点
      
      7 月挖机销量同比-9%,略低于CME 此前-3%预期2021 年7 月挖机销量17345 台,同比-9.2%,略低于此前CME
      同比-3%预期.其中国内销量12,329 台,同比-24.1%;出口5,016 台,同比+75.6%.2021 年1-7 月累计销售挖机241,178
      台,同比+27.2%;其中国内销售206,029 台,同比+19.7%;出口35,149 台,同比+102.1%,出口占比14.6%.7
      月行业海外市场复苏+国产品牌全球化驱动下,出口继续保持同比翻倍以上强劲增长.
      
      中挖连续4 个季度增长领先.国内市场分吨位来看:7 月小挖(0-18.5t)销量6813
      台,同比-25.0%;中挖(18.5-28.5t)销量3576 台,同比-21.1%;大挖(>28.5t)销量1940 台,同比-26.4%.7
      月国内小挖/中挖/大挖销量占比分别55.3%/29.0%/15.7%,同比-0.6/+1.1/-0.5pct.中挖自2020 年Q3 以来超越小挖,连续4
      个季度成为行业增速最高机种.2021 年1-6 月基建、地产投资恢复至疫情前水平,分别累计增长7.15%、15.0%.
      
      不改下半年行业边际改善趋势.7 月销量同比略低于此前CME -3%预期,但绝对值偏离较小,其中国内较预期少700 台,出口少500 台,合计少1200
      台,不改行业下半年基本面改善、估值修复趋势.①政策端:7 月30
      日政治局要求合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量,形成实物投资“稳增长”,8 月至12 月还将有约2.6
      万亿元新增地方政府债券待发行.②基本面:项目资金到位推动开工率提升,2021 年7
      月小松中国区挖机开工小时数为106.2,同比-15.8%,关注下半年行业月度数据改善、大挖复苏.③估值:2021
      年初至今,工程机械板块估值下滑幅度达44%,平均估值水平仅为11X,估值水平及变动排全行业倒数水平;此外,下半年专项债发行加快,利好市场基建预期,估值具备修复空间.
      
      我们维持全年挖机行业增速15%预判.即使8-12 月国内销量同比增速降至-20%至-10%,按出口销量同比增速60%-100%,我们测算2021
      年挖机总销量同比增速为12%-17%.若8-12 月挖机总销量同比增速零增长,对应全年挖机增速16%;仅当8-12
      月销量同比增速下滑至-37%以下,全年挖机销量才会开始负增长.
      
      长期看,我国工程机械行业增长、人工替代趋势具有确定性欧美国家基建成熟,但挖机年销量保持稳中有升;相对而言,我国基建、机器替人需求潜力巨大.2020
      年我国6t 以下微挖占挖机销量比例仅30%,远低于欧美60%以上水平,未来5-10
      年我国步入人口老龄化社会,建筑工人招工难、农村劳动力流失矛盾加剧,小型挖机替代人工成为行业最核心、最长期的逻辑.

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